小摩：AI债券发行关键在于定价 溢价到位市场就能消化

　　在AI算力建设持续烧钱的大背景下，Meta、微软、亚马逊等全球超大规模科技企业开启了一轮史无前例的发债浪潮。海量债务供给正在考验全球债券市场的承接能力，投资者已开始索要更高的溢价。

　　据媒体当地时间周四报道，摩根大通欧洲投资级融资业务主管Matthias Reschke近日接受采访时表示，当前市场并不担心AI巨头的债券卖不出去，真正的核心矛盾在于定价。

　　Reschke指出：

　　“我们将继续测试投资者能够在何种价格水平上参与这些交易。”

　　我们不怀疑能够将这些债券分销出去，这完全是一个价格问题。

　　据这位资深银行家透露，在美债市场，超大规模云厂商存量债券的交易信用利差，较其他企业债券高出约55个基点，形成显著溢价。

　　粗略估算，若按该55个基点的溢价水平，每发行10亿美元债券，科技巨头每年需多支付约550万美元的利息成本。

　　即便这些企业大多维持较高投资级信用评级，海量的融资需求依旧改变了债券的定价逻辑，市场不再无条件接纳科技巨头的债务，投资者索要更高的利息补偿，发行溢价已经成为市场最直观的观察指标。

　　全球发债潮

　　据业内汇编数据，超级大型科技公司——通常包括Meta、Alphabet Inc.、甲骨文、微软和亚马逊——今年已跨越7种不同货币发行了超过2200亿美元的债券。

　　过去科技大厂更多依靠自有经营现金流支撑业务扩张，而AI时代资本开支成倍膨胀，企业开始主动走向全球多币种债市，分散融资压力，欧元、英镑等非美元市场越来越受巨头青睐。

　　媒体报道称，在不少体量有限的本币企业债券市场中，这些美国科技巨头仅仅凭借一笔债券发行，就跻身当地规模最大的非金融借款人行列。

　　业内数据显示，摩根大通是今年承销欧洲货币计价债券最多的三大投资银行之一。

　　摩根大通主管Reschke判断未来AI相关发债将部分落户欧洲短线追涨技巧，并带动欧洲数据中心能源供应方——公用事业等相关行业的发债活跃度。